A Caixa Econmica Federal deu incio ao processo de desinvestimentos e capitalizao com uma agenda frentica de encontros com bancos de investimento. Quem coordena esse processo Andr Laloni, consultor contratado pelo presidente da Caixa, Pedro Guimares, em alinhamento com o secretrio especial de Desestatizao e Desinvestimento do Ministrio da Economia, Salim Mattar.

Laloni foi chefe de banco de investimento do UBS e do Barclays no Brasil. A Caixa quer sindicatos mais enxutos de assessoria financeira em suas operaes -- mais por uma questo de eficincia do que de preo. At por isso, os bancos de investimento adotaram uma postura proativa nesses processos. Afinal, ficar de fora dessas operaes pode lhes custar o ano todo de performance.

Na conta dos bancos, a Caixa pode girar pouco mais de R$ 30 bilhes em transaes de mercado de capitais s este ano, com um volume no mnimo semelhante em 2020. Os assessores esperam que haja uma espcie de revezamento entre esses consrcios, conforme as especializaes. "Tem sido um processo bem organizado e parece que conduzido da forma correta, que no somente baseada em preo", diz um executivo de banco.

O primeiro processo, j na rua, a oferta subsequente ("follow-on") da resseguradora IRB, que deve ser concluda na semana que vem. A Caixa enviou pedido de proposta (ou RFP, na sigla em ingls) para oito bancos de investimento e fechou com quatro bancos -- trs deles compem a base acionria do IRB. Alm desses bancos, a prpria Caixa participa da operao. "Para o IRB, a RFP pedia detalhamento de qualificao e estratgia de execuo, e no falava em 'fee' [comisso]", conta um dos assessores participantes. A oferta do IRB deve girar entre R$ 2,5 bilhes e R$ 3 bilhes.

Comear por follow-on j um ajuste da estratgia inicialmente pensada. O banco vem preparando quatro subsidirias para listagem em bolsa, com oferta pblica inicial de aes (IPOs), e espera os volumes mais relevantes dessas operaes. Mas ou na frente o plano de follow-on. "So mais rpidas e mais bvias, aproveitando as altas recentes dos papis", explica um executivo ligado ao processo.

Conforme duas fontes, o banco j comeou a sondar os assessores sobre uma venda da fatia que detm ou gere em outras estatais, por meio de fundos, como Petrobras, Banco do Brasil e Eletrobras. "O governo entende que no faz sentido ter essas participaes cruzadas", diz um executivo ligado s privatizaes e desinvestimentos. Nessas instituies, o percentual bem menor do que a Caixa detm no IRB, e pode ser feita a venda direta no mercado ou por followon acompanhando algum acionista -- como as participaes detidas pelo BNDES ou pela Unio.

" bastante lgico dar andamento aos processos mais simples e rpidos. A Eletrobras j teve valorizao tambm e vendeu as distribuidoras, mas ainda depende de questes regulatrias, ento no uma venda prioritria", explica a fonte. Nenhuma dessas, no entanto, teve ainda os pedidos de proposta formalmente iniciados. Entre os IPOs, o mais prximo o da Caixa Seguridade, com sindicato de no mximo cinco bancos.

A Caixa tambm prepara a venda de participaes detidas pela CaixaPar, como a fatia no banco Pan. "Em geral, h preferncia por operaes de mercado de capitais do que por operaes de M&A por serem mais simples do ponto de vista regulatrio, de justificativas ao TCU [Tribunal de Contas da Unio]", diz um executivo.

O papel de Salim Mattar tem sido relevante para estabelecer um cronograma com as empresas vendedoras e os assessores financeiros. "Ele um coordenador do processo todo que, na ponta, conduzido pelas empresas. Mas necessrio orquestrar isso para que BNDES e Caixa, por exemplo, no venham com grandes operaes ao mesmo tempo e acabem disputando investidor", explica uma fonte.

O empenho do governo nessa rea tem surpreendido os bancos. "Temos feito reunies aos finais de semana com os representantes de governo e estatais para agilizar os processos, o que muito incomum no setor pblico", diz um alto executivo de banco privado. A Caixa no comenta esses processos.

O BNDES deve comear a acelerar o processo de follow-on, comeando por empresas de energia, como a AES Tiet (em que detm 28,33% do capital) e Copel (com 23,96%). O banco de fomento, no entanto, ainda est organizando esse processo. "A Caixa o Lewis Hamilton e o BNDES o Rubinho", brinca um executivo, usando analogia para comparar o ritmo que os dois bancos pblicos tm dado ao processo de desinvestimentos.

O Banco do Brasil tambm prepara desinvestimento e pode fazer um re-IPO do banco Patagnia e o IPO do banco Votorantim -- mas no h nada engajado ainda sobre esses processos. "O banco est ventilando ideias, por enquanto", afirma um executivo. (Fonte: Valor Econmico)